自8月底A股反彈以來，沉寂多時的醫藥股迎來一波上漲行情。從截至9月12日近幾個交易日來看，減肥藥、多肽藥、抗癌藥等細分指數均實現了可觀上漲。但在這輪上漲行情中，幾乎沒有公募基金對重點標的提前布局，錯失了9月以來漲逾40%的常山藥業等大牛股。
這很可能不是意外，更可能是醫藥基金投資存在的潛在問題：醫藥產業發展越來越快，研究壁壘越來越高，長期依賴“人口老齡化”等大邏輯和重倉龍頭等大思維，使得大部分醫藥基金和“減肥藥”等細分階段性行情失之交臂。
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與此相對應的是，自8月28日市場反彈以來，公募投研對醫藥行情的預判也隨之改變。其中既有涉及到醫藥行業景氣度，也有涉及到醫藥產業的環境政策。但和常山藥業等醫藥股的酣暢走勢相比，公募投研依然在樂觀之中透露出一絲謹慎的觀望情緒。
減肥藥指數接連上漲
醫藥股這輪小反彈，節奏上與8月28日大盤反彈同步，但勢態上卻是從“邊緣地帶”卷土重來。
從9月12日盤面走勢來看，醫藥指數(CN6046)上漲1.03%，但細分領域的肝素鈉指數(8841363)卻大漲近3.63%，漲幅位居全市場概念板塊第一。而在9月11日，該指數更是錄得5.61%的大幅上漲。此外，9月12日漲幅居前的還有多肽藥指數(3.06%)和抗癌指數(2.32%)。這兩個指數在9月11日分別錄得3.8%和3.05%的漲幅。從8月28日市場反彈算起，上述三個細分醫藥指數累計漲幅分別達到了8.65%、8.96%、7.43%。另外，受美股諾和諾德和禮來兩大減肥藥龍頭股價創新高影響，減肥藥指數近3個交易日接連上漲，累計漲幅接近6%。
和指數相比，強勢個股的階段性漲幅更是達到了兩位數。比如，12日實現漲停的常山藥業，股價于8月底就開始啟動，隨著成交量持續放大，常山藥業9月以來震蕩走高，截至9月12日收盤，9月以來累計漲幅已超40%。另外，包括12日大漲在內，從8月28日算起翰宇藥業和諾泰生物的累計漲幅均已接近20%，福安藥業的累計漲幅甚至超過了25%。另外，9月12日還有圣諾生物、昊帆生物等個股跟漲。
公開信息顯示，常山藥業是國內擁有完整肝素產品產業鏈，同時從事肝素鈉原料藥和肝素制劑藥品研發、生產和銷售的龍頭企業。9月12日常山藥業投資者熱線工作人員表示，公司有一款和司美格魯肽及利拉魯肽類似的產品，適應癥為治療糖尿病，目前已做完三期臨床，預計在今年年底提交注冊申請。
據悉，諾和諾德旗下的原研藥司美格魯肽自上市以來，業績一路飆升，尤其是在其展現出的良好減重作用后，迅速成為風靡全球的“減肥神藥”，從全球各大公司半年報數據來看，司美格魯肽已躋身今年一季度全球暢銷藥TOP3行列，上半年銷售額將近90億美元。同時，國內眾多醫藥企業也正在進入以司美格魯肽為代表的GLP-1賽道。翰宇藥業近日公告稱，公司旗下司美格魯肽注射液臨床試驗注冊申請獲得受理。同時多家醫藥公司通過投資者互動平臺等渠道對外透露，旗下與GLP-1相關的產業進度。
常山藥業沒有進入基金重倉股
雖然上述醫藥產業和公司景氣度出現向好變化，但從最新基金持倉來看，很少看到基金經理做出前瞻性布局。
根據Wind統計的公募基金2023年中報數據，常山藥業并沒有進入基金重倉股。甚至從公募基金2023年一季報和2022年年報數據來看，同樣沒有基金將常山藥業列為重倉股。但常山藥業2023年半年報披露的十大股東名單顯示，廣發核心競爭力混合基金為新晉前十大股東，排名第九，持股數量為427.28萬股。只是該基金成立于今年5月，截至目前尚未披露過定期報告。另外，近日股價亮眼的翰宇藥業，也并沒有進入基金重倉股之列。
諾泰生物方面，今年上半年共有9只基金將其列為重倉股。招商醫藥健康產業、華夏領先和招商品質成長A持倉數量均超過100萬股。其中，招商醫藥健康產業和招商品質成長均由李佳存擔任基金經理，兩只基金分別持有諾泰生物245.12萬股和168.21萬股，均為今年二季度新晉的十大重倉股之一。另外，中信建投醫藥健康A也在二季度持有50萬股諾泰生物，為新晉重倉股。
針對大多基金沒及時布局細分領域行情這一情況，某基金投研人士對券商中國記者表示，這個實屬正常。因為醫藥是一個非常廣闊的投資領域，隨著產業發展，細分賽道越來越多，研究壁壘也越來越高。基金經理雖然緊密跟蹤行業景氣度，但畢竟不同于專門搞醫藥生物研發的業內人士，布局上會存在一定疏忽或滯后。
并且，該人士表示，隨著醫藥研究壁壘提高，未來醫藥投資業績會出現明顯分化。“醫藥投資的大邏輯是不言而喻的，尤其是人口老齡化、慢性病需求等。但這些邏輯已不新鮮了，做好醫藥投資還必須捕捉更為細致的前沿信息。這方面，醫藥基金的投研有待提高。”“過去很長一段時間里，雖說醫藥行情不佳，但依然存在不少結構行情。但回頭看，能捕捉到這些行情的基金少之又少。”
預判仍存謹慎觀望情緒
從券商中國記者了解來看，自8月28日市場反彈以來，公募投研對醫藥行情的預判也隨之改變。其中既有涉及到醫藥行業景氣度，也有涉及到醫藥產業的環境政策。但和前述醫藥股酣暢走勢相比，公募投研依然在樂觀之中透露出一絲謹慎。
華夏基金的基金經理鐘帥直言，之前由于集采影響，醫藥板塊深度回調，近期的醫療反腐對醫藥板塊產生較大沖擊。在市場弱勢情況下，醫療反腐帶來的恐慌情緒進而導致板塊下跌其實是正常的，但長期而言醫藥板塊長期向上的邏輯并沒有發生改變。當前對醫藥板塊更多是觀望，等三季度板塊業績披露以后會自下而上地尋找潛力大、空間大的優質標的去進行配置。
銀華基金的基金經理馬君表示，九月以來醫藥板塊走勢有所回升，目前來看消費醫療上漲，CXO龍頭回調，中藥下跌，但整體上醫藥板塊依舊處于磨底的底部區域。她認為，醫藥板塊的上漲，或需等待投資者對上市公司三季度業績情況進行確認，但目前醫藥整體股價基本反映了市場對于上市公司業績下調的擔心，依舊維持底部區域斷，在底部區域位置定投是相對安全且勝率較高的策略。
馬君特別提到，近日中藥配方顆粒集采文件正式公告，是對之前配方顆粒集采征求意見稿的正式定稿公告，之后配方顆粒集采狀況如何，還需等待集采價格落地。此外近期北京電生理集采結果公布，集采價格全面優于福建聯盟集采，電生理是國產替代預期比較強的領域，市場對于該領域的龍頭企業一直抱有較高的預期也給與了一定的估值溢價。此次集采邊際利好再次帶動了電生理龍頭的上漲，預計該領域會是市場持續高度關注的領域，從政策層面看，后續集采與DRG聯動，還需關注后續具體覆蓋方案。
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