公開市場業(yè)務的發(fā)展特征是什么?公開市場業(yè)務的實施效果有哪些？_熱聞

公開市場業(yè)務的發(fā)展特征是什么?

一是不斷擴大交易對象。公開市場業(yè)務實行一級交易商制度，中國人民銀行選擇了一些實力雄厚、管理規(guī)范、資產(chǎn)質(zhì)量較好、資信較高、能承擔大額債券交易的商業(yè)銀行作為公開市場業(yè)務一級交易商。公開市場業(yè)務一級交易商已由1998年底的25家增加到33家，這些交易商同時也是全國銀行間債券市場的交易主體，國債和政策性金融債券的承銷團成員，中國人民銀行與其直接交易，有利于傳導中央銀行的貨幣政策意圖。

二是逐步豐富交易期限品種。目前有7天、14天、28天、91天、182天和365天六個期限品種，在操作中，根據(jù)商業(yè)銀行流動性變化相機選擇，實際操作以7天、14天的居多。

三是不斷拓展交易工具。目前，國債和政策性金融債券都作為公開市場業(yè)務的操作工具。

四是嘗試不同的交易方式。公開市場業(yè)務自恢復交易以來，采用了價格招標和數(shù)量招標等不同招標方式。價格招標以利率或價格為標的，旨在發(fā)現(xiàn)銀行間市場的實際利率水平、商業(yè)銀行對利率的預期;數(shù)量招標是在事先確定利率或價格的基礎上，以數(shù)量為標的進行招標，旨在引導債券市場回購利率和拆借市場利率的走勢。

五是在積極開展回購交易的同時，加大現(xiàn)券操作的力度。1999年9月以后，中國人民銀行公開市場業(yè)務加大了對市場化發(fā)行的國債和政策性金融債券的現(xiàn)券買入力度。2000年累計向商業(yè)銀行融出資金1032億元，其中債券回購721億元，買入現(xiàn)券311億元，有效地擴大了基礎貨幣供應，增加了中國人民銀行的債券資產(chǎn)，改善了債券資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

六是制定相關的債券交易資金清算制度和操作規(guī)程。依托中央國債登記公司的通信網(wǎng)絡，中國人民銀行開發(fā)了公開市場業(yè)務招標、投標、中標交易系統(tǒng)，并不斷升級，實現(xiàn)了2000年計算機問題平穩(wěn)過渡，為公開市場業(yè)務的開展提供了較好的技術(shù)支持。

公開市場業(yè)務的實施效果有哪些?

一是滿足了商業(yè)銀行為增加可用資金而融資的需要。1998年5月以來，中國人民銀行通過公開市場業(yè)務向商業(yè)銀行累計融出資金2367億元，適時滿足了其資金需求，為商業(yè)銀行增加貸款創(chuàng)造了良好的宏觀環(huán)境。

二是發(fā)揮了對市場利率的導向作用。隨著市場利率的逐步放開，中央銀行對短期利率的引導和調(diào)控就顯得非常重要。中國人民銀行利用公開市場業(yè)務靈活的特點，配合利率調(diào)整，適時調(diào)整公開市場業(yè)務債券回購利率，并適當引導銀行間拆借利率的變化，取得了明顯的效果。

三是配合積極財政政策的實施，支持國債發(fā)行，減弱了財政政策的“擠出效應”。所謂財政政策的“擠出效應”，一般是指政府通過財政支出進行投資對非政府投資產(chǎn)生的抑制或削弱效應。可分為兩種情況，一是在市場經(jīng)濟發(fā)達及利率放開的情況下，財政支出進行投資會帶來需求增加，利率上升，進而抑制其他投資的增加。二是在市場經(jīng)濟欠發(fā)達及利率管制的情況下，投資不受利率約束而受資源約束，在社會資源一定的條件下，以財政支出進行投資動用的社會資源增加，其他投資可利用的社會資源就會相應減少，進而抑制其他投資。中央銀行以國債作為公開市場業(yè)務的操作對象，會使這種狀況發(fā)生變化。近幾年，中國人民銀行與商業(yè)銀行開展國債回購交易，向商業(yè)銀行融出資金，為商業(yè)銀行滾動買賣國債創(chuàng)造了條件。更為重要的是，通過公開市場業(yè)務現(xiàn)券交易，在二級市場買進國債，有力地支持了國債發(fā)行。這使商業(yè)銀行在中央銀行的融資支持下，不需要通過緊縮對企業(yè)的貸款等其他資金運用就能進行國債投資，有利于保證全社會投資的穩(wěn)定增加。

四是促進了銀行間債券市場的發(fā)展。公開市場業(yè)務促進了債券一級市場的發(fā)展。中國人民銀行以國債和政策性金融債券作為公開市場業(yè)務操作工具，并開展國債和政策性金融債券的現(xiàn)券交易，提高了債券的流動性，降低了財政部和政策性銀行的發(fā)債成本，保證了國債和政策性金融債券在全國銀行間債券市場發(fā)行的成功。公開市場業(yè)務還激活了債券二級市場。1998年，全國銀行間債券市場的成交量為1051億元，其中回購成交1021億元，現(xiàn)券成交30億元。2000年，隨著公開市場業(yè)務的穩(wěn)步發(fā)展，全國銀行間債券市場的債券交易日趨活躍，全年成交量達到16465億元，其中回購成交15782億元，現(xiàn)券成交683億元。